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纯碱:产量下降需求转好 后市预期向好
2020-12-22

纯碱产量下降需求转好,后市预期向好

观点概述:

纯碱:本周纯碱厂家开工负荷明显下调,预期后市开工负荷在73%左右。纯碱厂家继续限产,部分厂家开始检修,金山化工130万吨产能既将停产,下周整体开工负荷下调较大。随市场价格跌至低位,下游贸易商、厂家补库积极性好转,本周纯碱厂家大幅下降。后市纯碱产量下降,玻璃厂点火增多,纯碱需求稳定增加,纯碱进入去库节奏,价格待涨。

玻璃:本周浮法玻璃日熔量较上周稍有增加,厂家产销情况整体较好,北方地区受天气影响需求减弱,南方地区继续赶工,北方玻璃南下,玻璃厂家整体库存继续大幅下降,库存已处于历史极低水平,玻璃厂家在年底调价方面具有较强主动权。房企在四季度赶工加速竣工以降低负债,12月份之后赶工动力可能转弱,关注1月份赶工情况。

策略建议:

纯碱厂家继续限产检修,开工负荷下调,价格低位下游补库需求转好,后市产量减少,需求增加,预期行情震荡偏多。

玻璃厂家产量基本稳定,需求整体较好,整体库存继续大幅下降,库存绝对低位对玻璃价格有较强支撑。预期后市玻璃产量仍有一定增长空间,而需求可能下滑,建议05合约逢高卖出。

风险提示:

疫情出现反复。

供需状况

12月中旬,本周纯碱厂家开工负荷76.4%。本周河南骏化、云南云维纯碱装置停车检修,湘渝盐化、四川和邦降负运行,纯碱厂家整体开工负荷下调,金山化工130万吨产能既将停产,预期后市维持在73%左右。随市场价格跌至低位,部分碱厂亏损运行,业者止跌预期增加,下游用户及贸易商拿货积极性好转,纯碱厂家低价惜售,周后期封单企业增加,部分厂家轻碱出厂价格上调 30-50 元/吨不等,重碱下游玻璃厂家备货情绪较好,纯碱整体产销情况明显转好,厂家库存大幅去库近14万吨,下周厂家会议之后纯碱价格有望上涨。

本周浮法玻璃生产线复产1条,冷修1条,玻璃日熔量较上周增加50吨。本周东北地区受天气影响需求减弱,南方地区需求仍较好,北方玻璃南下,玻璃厂家整体库存继续大幅下降,库存已处于历史极低水平,原片货紧价扬。明年房地产融资政策收紧,房企为了降负债,仍在加速竣工,12月份交付节点之后需要关注房企赶工需求是否明显下降。

1、纯碱供给

本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在76.4%,较上周下调2.9个百分点。当前纯碱开工负荷下调,预计下周开工负荷维持在73%左右。纯碱厂家前半年都有不同程度亏损,部分厂家亏损严重,当前随着厂家库存不断大增,纯碱价格大幅回落,部分厂家已再次亏损。

纯碱 10月份产量250.7万吨,同比下降1.45%,9月累计同比减小0.31%,预期今年纯碱产量同比减少2.5%左右。7、8月份产量跟之前统计的周度开工负荷不符,远高于预期,可能有超产情况。

本周中国纯碱厂家整体库存128万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),环比减少9.7%,同比增加52.6%。

2、浮法玻璃需求

本周全国浮法玻璃生成线共计299条,在产252条,浮法玻璃日熔量为16.6万吨,与上周增加50吨。

本周浮法玻璃各省重点企业库存1347万重量箱,较上周下降16%,从4月中旬开始,浮法玻璃库存开始降库,经过八个多月的大幅去库,当前库存同比减少51%,近期市场成交较好,厂家库存处于历史低位,部分厂家价格继续小涨。

3、下游房地产市场

2007年至今,纯碱的下游浮法玻璃行业显示出一个很明显的产能释放周期,一个周期为40个月左右时间,每个周期基本都是产量稳步增长之后回落。浮法玻璃产量表现出明显的周期性,来自于商品房销售和竣工。浮法玻璃70%以上用于房地产市场,开发商在房屋报批竣工之前,门窗玻璃必须安装好,浮法玻璃的大部分产生在这里,需求介于商品房销售到竣工之间。

商品房销售同比指标是玻璃需求量的领先指标,近年来,商品房销售期房占比不断提高到当前的86%,而销售期房和竣工之间一般需要1.5-3年时间,导致商品房销售同比指标相对于玻璃产量越来越提前。

从商品房销售面积同比判断,当前房地产对浮法玻璃的需求缓慢下降并趋于稳定的区间。

受疫情影响2月份房地产市场遇冷,之后逐渐恢复。房地产成交代表当前房地产市场的热度,各大城市房地产成交面积数据显示,房地产成交在逐渐恢复中,但恢复需要一个较长期的过程。房地产市场的缓慢恢复同时带到上游纯碱玻璃需求的缓慢恢复,上游高库存需要通过快速减产达到产销平衡。

11月房地产数据出来,房地产开发投资完成额继续走高,竣工数据同比转正。从当前的玻璃产销情况看,当前房地产竣工情况较好。

企业利润

1、纯碱利润

本周轻重碱现货价格微涨,轻碱主流终端价1180-1450元/吨,重碱主流终端价在1350-1550元/吨,纯碱价格稳定待涨。

本周纯碱价格基本持平,纯碱厂家毛利润继续回落,联碱和氨碱厂家利润都较前期下降较多,部分厂家处于亏损状态,近期由于氯化铵价格没有大幅下滑,联碱厂家毛利润稍好于氨碱厂家。

2、浮法玻璃利润

本周浮法玻璃均价为2163.8元/吨,较上周价格上涨75.47元/吨。近期玻璃上游纯碱价格有所回落,玻璃毛利润继续提升。

3、纯碱玻璃基差

本周纯碱厂家继续限产检修,开工负荷开始下调,价格跌之低位后下游需求开始明显好转,厂家库存大幅下降,纯碱价格待涨,预期行情震荡偏强。浮法玻璃现货市场各地产销情况较好,北部地区受天气影响较大,需求走弱,南方地区处于赶工状态需求转好,玻璃整体库存继续大降,部分厂家价格继续小涨,短期内对行情有支撑,12月份赶工之后需求可能回落,建议05合约逢高卖出。

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