近期，纯碱走势震荡下行，现货价格阴跌调整。装置运行高位，近期检修企业少，供应宽松。下游需求稳定，但经营现状差，预期走弱，纯碱消费悲观态势，纯碱走势负反馈。
近期纯碱市场关注点：
1、企业检修计划及损失量。
2、新装置及扩产设备的投放进度及运行时间。
3、新价格调整及企业待发订单。
4、下游企业库存量及采购计划。
5、纯碱进出口情况。
6、下游目前经营现状及未来预期。
一、纯碱供应高位，检修企业少
当前，纯碱企业减少少，个别企业负荷波动，整体供应处于较高水平，往上空间有限。下月，有些企业计划检修，具体时间和时长不确定，检修执行，供应预期会有一定损失。隆众资讯数据监测，本周纯碱产量74.20万吨，环比增加1.84万吨，涨幅2.55%。轻质碱产量31.04万吨，环比增加1.23万吨。重质碱产量43.16万吨，环比增加0.61万吨。纯碱综合产能利用率89.01%，上周86.80%，环比上涨2.21个百分点。
1、设备开工高位
图1 国内纯碱开工率走势图 来源：隆众资讯 图2 国内纯碱产量走势图 来源：隆众资讯
2、现货走势弱，期货震荡下行
图3 重质纯碱基差走势图 来源：隆众资讯
纯碱供应高，需求不佳，现货价格下跌。下游经营现状弱，有行业亏损，市场预期悲观，情绪低，期货走势震荡下跌。
二、待发订单下降，库存趋势增加
预测：纯碱设备生产稳定，开工及产量高。近期，下游需求一般，现货价格不稳，采购积极性减弱，按需为主。碱厂执行前期订单，新订单缓慢，碱厂库存增加态势。
1、库存绝对值高，分布集中
当前，纯碱库存增加趋势，绝对值处于高位，但太过于集中，4-5家企业库存占有率在70%以上。隆众资讯数据监测，截止到2024年7月26日，本周国内纯碱厂家总库存98.59万吨，较周一增加2.45万吨，涨幅2.55%。其中，轻质纯碱54.18万吨，环比增加1.28万吨，重质纯碱44.41万吨，环比增加1.17万吨。
图4 国内纯碱厂库库存走势图 来源：隆众资讯
2、社会库存高位震荡
当前，社会库存主要集中于交割库，贸易商库存较少。受现货价格下行影响，存货意向弱，刚需为主。据了解，当前交割库库存接近40万吨。
图5 国内纯碱社会库存走势图 来源：隆众资讯
3、下游降低库存，按需为主
纯碱下游初期采购现货，库存补充，近期消费库存为主，按需为主。纯碱现货阴跌调整，观望情绪重，低价补库。临近月底，预期下游刚需补库阶段。截止到7月16日下游玻璃企业纯碱库存统计，35%的样本，场内19.61天，降2.21天，场内+待发27.23天，降4天；45%的样本，场内18.56天，降1.93天，场内+待发24.86天，降3.46天；50%的样本，场内18.06天，降1.90天，场内+待发24.76天，降3.49天。
图6 国内浮法玻璃企业纯碱库存走势图 来源：隆众资讯
4、下游采购不积极，企业待发下降
当下，下游表现不温不火，纯碱价格下跌，且预期表现弱，采购情绪不高，按需为主，高库存消费为主，低库存低价补充。截止到7月26日，碱厂待发9+天。
图7 国内纯碱企业订单走势图 来源：隆众资讯
5、纯碱降价，利润下降
随着纯碱市场走弱，现货价格下调，企业盈利水平有所下降，效益收窄。
图8 联产工艺纯碱利润 来源：隆众资讯 图9 氨碱工艺纯碱利润 来源：隆众资讯
三、纯碱现实消费稳定，预期下降
预测：近期，下游整体经营现状弱，有行业亏损，资金压力，下游对于原材料储备量下降，按需为主。下游整体开工波动不大，个别行业下降，当前消费量相对稳定。市场情绪弱，市场预计走低，情绪略显悲观。
1、浮法价格下跌，生产线窄幅波动
本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求整体不温不火，部分企业周内出台各种优惠让利政策或直接降价，短暂性刺激企业出货好转，但下游整体消化库存缓慢，企业库存仍呈增加态势，下游采购亦更加趋于理性。后市来看，产线暂时未有波动计划，产量亦保持稳定状态。需求上延续弱势运行，整体订单未有明显向好，下游基本刚需采购为主，近日随着台风季的到来，局部区域不排除有下游存补货预期，但整体供强需弱下，市场价格可谈空间加大，灵活操作或趋于常态化。
图10 浮法玻璃日熔量走势图 来源：隆众资讯
本周（20240719-0725）据 隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-199.69元/吨，环比下降 34.29 元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 12.40 元/吨，环比下降 26.09 元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 161.03 元/吨，环比下降 21.43 元/吨。
图11 浮法玻璃利润变化 来源：隆众资讯
2、光伏行业偏弱，企业有亏损
本周光伏玻璃下游拿货仍以按需采购为主，少有组件企业多拿或囤货，市场供需不平衡局面仍存，市场成品库存持续增加，行业平均成品库存天数突破 30 天；预计未来一周供大于需局面仍将延续，需求端未见增量，光伏玻璃过剩困境难破。当前市场成交价格屡屡下探，企业以价换量情况较为明显，叠加多家企业在爆库边缘的情况，预计未来一周的议价阶段，光伏玻璃厂议价话语权偏弱。
图12 光伏玻璃在产日熔量 来源：隆众资讯
四、纯碱走势弱，缺乏驱动
本周重点关注：纯碱装置运行及检修计划、企业库存、价格、进出口、碱厂订单、下游原材料库存等。
供应：开工稳定，供应高，下月检修预期
近期，纯碱企业检修较少，开工处于高位。从企业的运行看，预计日产量超过10+万吨，开工率维持9成左右，短期暂无检修，预计开工延续高位。进入8月有企业检修，开工重心预期下降趋势。
需求：下游现状弱，效益差，预期走弱
下游需求运行正常，纯碱消费稳定，但下游目前经营不佳，有行业亏损，新产能投产进度放缓，且有些企业开始检修，预期未来纯碱消费量下降，市场情绪表现偏悲观。下游原材料储备量放缓，高库存消耗为主，低库存补充。短期看，下游开工相对正常，纯碱需求波动较小。进口优势下降，新订单减少，出口询货增加，预期未来出口窗口打开。
结论（短期）：纯碱开工及产量高，企业有库存，下游需求表现一般，按需为主，刚性为主，市场情绪弱，预计纯碱短期走势震荡偏弱为主。
结论（中长期）：检修过后，供应恢复，且新产能投放，纯碱供应有望进一步增加。下游需求集中增量体现在光伏，近期效益不佳，行业有亏损，新产能投放延后，有企业开始冷修，其他下游面临压力，整体表现偏弱，原材料采购不积极，压缩原材料库存。从供需角度看，中长期纯碱整体方向依旧向下趋势。
风险提示：新增产能、装置波动、企业订单、库存变化、价格调整、进出口变化。
