纯碱创下年内新高，玻璃为何上行受阻？
2025-02-24
本周纯碱玻璃走势分化。
周度视角来看，纯碱2505合约增仓超过15万手，周线收涨3.91%，纯碱2505合约在周内再度创下年内新高后略有回落。玻璃2505合约周度增仓达到7.5万手，上方1300整数关口存在压力。
周内纯碱产能利用率略有上升，主要是部分短期停车装置恢复，不过，短期内存在检修逐步兑现的预期。从计划来看，远兴能源称阿拉善天然碱项目一期第二条生产线拟于2月下旬进行计划性检修，期间其他生产线正常生产运行，具体待定；湖南冷水江计划2月底前检修，基本下周可以落实；江苏井神计划3月10日前后降负运行，约10天；河南金山预计3月或4月有一锅炉计划检修，具体情况待定；江苏实联预计4月份检修一个月，具体情况待定；河南骏化预计4月份检修，具体情况待定。从数据来看，周内纯碱综合产能利用率87.85%，环比增加0.55个百分点。其中，氨碱产能利用率86.57%，环比持平；联产产能利用率84.71%，环比增加1.19个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.90%，环比持平。纯碱下游需求来看，浮法玻璃开工率环比持稳，据统计。前期点火的2条产线预计于近期出浮法玻璃；光伏玻璃将持续恢复部分堵窑口产能，后续光伏玻璃供应将陆续恢复，因此纯碱存在刚需支撑，短期有望维持去库。截止2025年2月20日，光伏玻璃企业产能利用率为67.98%，环比增加1.53个百分点，日熔量环比增加1900吨至8.21万吨；周内中国纯碱企业出货量74.32万吨，环比增加7.28%；纯碱整体出货率为103.18%，环比增加7.82个百分点。国内纯碱厂家总库存185.59万吨，较上周四减少2.29万吨，跌幅1.22%。其中，轻质纯碱90.19万吨，环比增加3.38万吨；重质纯碱95.4万吨，环比减少5.67万吨。
浮法玻璃供应略有下滑，但短期内浮法玻璃前期点火产线将出玻璃，暂无计划放水产线，因此后续供应将略有提升。截至2月20日，全国浮法玻璃日产量为15.53万吨，比13日减少0.7%；当周全国浮法玻璃产量109.08万吨，环比减少0.22%，同比下跌9.44%。浮法玻璃行业平均开工率76.43%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率77.71%，环比减少0.17个百分点。从浮法玻璃的直接需求来看，多地产销率不过百，需求缓慢，起色有限，但在供应施压下，预计后期仍将累库。终端房地产方面，数据环比修复，对市场情绪略有提振。根据国家统计局数据显示，2025年1月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比降幅均持续收窄。截至2月20日，全国浮法玻璃样本企业总库存6555.9万重箱，环比增加245.5万重箱，环比上涨3.89%，同比上涨20.84%。折库存天数30.4天，较上期增加1.2天。
【纯碱】纯碱周内大幅上涨，主要是供应端检修逻辑及基本面配合所致。因此，在纯碱检修预期炒作下，盘面资金热度显著提升，纯碱大幅上涨。同时，由于纯碱基本面现实情况同样有所改善，根据最新公布的数据，纯碱整体产销率再度破百，累库幅度放缓，使得纯碱在经历短暂调整后行情进一步走高。从长期视角来看，纯碱供需基本面格局仍然偏弱，或将限制上方空间。短期来看，考虑到纯碱有部分装置检修落地兑现，同时有一定刚需支撑，近期可能走出偏强震荡局面。风险点在于春检提前炒作，若现实与预期分化，行情或存在风险。
【玻璃】浮法玻璃周内呈现震荡。浮法玻璃本身供需基本面偏弱，但在跌破多数厂商成本线后，恰逢地产数据环比改善，本周前四个交易日的盘面价格重心略有上移。从逻辑上看，受制于需求启动迟缓，降价收效不佳，因此在供应维持略有下滑下，浮法玻璃库存显著积累。后市来看，企业出货难有亮点，库存承压。因此预计本周国内浮法玻璃或延续偏弱运行。风险点在于宏观氛围转暖或提振浮法玻璃需求。
