本周，国内纯碱市场以稳为底色，未见明显波澜。在持续供大于求的背景下，短时的检修，导致供应缩减，给予价格一定支撑。但中长期市场回暖，仍需要企业自身产能调节及需求回升双重助力。
周内纯碱市场走势震荡，下游采购情绪不积极，交投清淡，低价成交为主。成本端煤炭价格稳中上移，对纯碱市场有一定支撑，但宽松的基本面抑制价格上涨，现阶段市场缺乏有效变量指引，纯碱市场稳中震荡的走势难以破局。
图1 沙河地区采购纯碱价格 |
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从重质纯碱供需两端表现来看，周内重质碱产量37.09万吨，环比下降2.45万吨，跌幅6.20%；浮法玻璃周产量102.08万吨，环比+0.34%；全国光伏玻璃在产产能53.69万吨，环比-1.14%。本周重碱供需差累库5.93万吨，较上周下降2.40万吨，理论上重碱累库应量因河南金山、青海盐湖、河南中天、博源银根装置检修而减量；中源化学一期、湖北双环装置恢复而增量，综合供应延续下降；目前唐山三友、南方碱业、甘肃金昌、昆仑碱业等装置延续降负生产；安徽德邦、陕西兴化、重庆和友、四川和邦、中盐昆山、实联化工等延续停车状态；周内纯碱产量在71.60万吨，环比下降1.07万吨，跌幅1.48%。
下周来看，河南中天、江苏井神、昆仑碱业存恢复预期；山东海化或减量运行。预计下周供应或微幅下降。测算，下周产量71+万吨，产能利用率75+%。
图2 2024-2026年纯碱产能利用率走势图 |
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表2 国内各地区纯碱周度产量表
2、企业库存震荡下行
纯碱企业检修延续，供应震荡下行，且企业执行前期订单，库存下行。截止2026年5月28日，国内纯碱企业库存在169.70万吨，较上周四降7.90万吨，降幅4.45%。其中，轻质纯碱100.75万吨，环比增加0.31万吨；重质纯碱68.95万吨，环比下降8.21万吨。去年同期库存量为162.43万吨，同比增加7.27万吨，涨幅4.48%。
图3 国内纯碱厂家库存统计 |
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近期，纯碱交割库库存窄幅增加，新订单成交一般。本周，盘面价格宽幅震荡，下游成交一般，但又前期订单支撑，预期后续交割库库存或面临下降。截止5月28日，交割库库存42.43万吨。
图4 国内纯碱社会库存走势图 |
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3、待发订单窄幅下降
临近月底，下游企业观望浓郁，有一定原料储备，消耗前期库存，采购情绪放缓，纯碱企业新订单接收一般。截止5月28日，纯碱待发订单10.49天，较上周减少0.71天。
图5 国内纯碱企业订单走势图 |
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预测：下游玻璃行业震荡调整。其中，浮法玻璃有两条产线存放水预期，预估周产量在101.68万吨。光伏玻璃产线大致趋稳，不排除个别企业或有堵窑预期，预估下周光伏玻璃在产产能53.19万吨。
1、下游市场震荡调整
说明：
价格单位：元/吨
产量周期：周产量（上周五到本周四）
开工率全周期：周开工率（上周五到本周四）
取价区域：华东市场
玻璃取价区域：全国均价
图6 2026年纯碱及下游周度利润对比图（元/吨） |
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截至2026年5月28日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为96元/吨，环比下降34.69%。周内原料端矿盐价格持稳运行，动力煤价格呈现上移，成本端走强；而纯碱价格淡稳维持，副产品氯化铵窄幅走低，故联碱法双吨利润下降明显。中国氨碱法纯碱理论利润-42.90元/吨，环比下降1.06%。周内原料端海盐运行稳定，无烟煤价格窄幅上移，成本端呈现上涨；纯碱市场无明显波动，价格趋稳整理，故氨碱法利润窄幅下行。
据据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.80元/吨，环比-10.00；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-11.28元/吨，环比-2.32元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-147.47元/吨，环比持平。
根据隆众资讯数据核算，本期内，2.0mm光伏玻璃行业周度净利在-699元/吨，3.2mm光伏玻璃行业周度净利-529元/吨，市场整体价格较上周暂无变化，净利增加点主要是焦锑酸钠价格近期接连下跌，但综合来看，行业亏损仍在高位。
2、下游玻璃产线大稳小动
浮法玻璃：预计下期浮法玻璃现货市场弱震荡格局延续。重点关注：1.供应面，下周华北、华南各一条浮法玻璃产线存在放水计划，周度产量或小幅下降。2.需求偏弱格局难改，加工厂操作维持刚需。 3.成本面，纯碱正逢检修季，产量收窄，现货价格持稳概率大，燃料端仍存上涨预期，原片企业成本或微幅增加。
光伏玻璃：五月光伏玻璃行业供需差仍较大，虽有大量减产及冷修，但对应需求来看，当前供给仍偏高，行业库存屡 创新高，预计未来六月行业竞争将加剧，随着市场价格在8-9元/平米区间，部分企业亏损严重，难以长期支撑， 有加速退出的预期，所以六月预计供给降幅较大，需求端变化不大，整体供需差缩小，若行业价格持续下跌， 不排除行业供给超预期加速下行的可能。
表3 下游对重质纯碱周度消费对比
图7 重质纯碱下游消费量走势图 |
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3、下游浮法玻璃高位调整
截止到20260528，全国浮法玻璃样本企业总库存7682.3万重箱，环比+36.8万重箱，环比+0.48%，同比+13.54%。折库存天数34.6天，较上期持平。华北地区企业整体出货尚可，但因部分时日降雨影响，出货受阻，区域库存环比增长。华东区域整体库存环比微幅下降，山东多地降雨影响，企业出货受限，而江浙皖原片整体出货较上周略显放缓，但企业库存增减趋势不一，个别企业周内停产下，降库明显。华中市场本周产销表现不一，多数企业库存较上周变化不大，微涨或微降。华南市场局部区域降雨叠加下游刚需采购下，多数企业出货不佳，区域库存环比上周呈增加态势。西南市场本周库存小幅下降，部分价格存优势企业或停产企业消化库存，另存小部分企业库存微幅上涨。东北市场不温不火，企业出货不一，整体表现一般，区域库存环比小幅增长。西北市场整体出货尚可，虽企业出货存在差异，当地区域整体库存环比小幅下降。
图8 中国浮法玻璃样本企业库存变化趋势图 |
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表4 国内重碱供需平衡预期
供应：装置窄幅波动 产量延续低位
下周纯碱装置开停并存，个别企业存恢复预期，但多数仍处检修状态，预计供应微幅下降，测算下周周产量71.56万吨。
需求：需求表现平稳 按需补库成交
下游需求表现平淡，采购积极性欠佳，保持随用随采。下周，浮法玻璃两条产线存放水预期，合计产能1900吨，光伏玻璃大致稳定，但个别企业存减量预期；轻碱行业表现平平，保持低价刚需补库。
综合来看：短期纯碱市场供应延续低位，但在6月中旬后前期检修装置相继恢复，且新增检修预期较少，供应端面临增量。需求端未有明显支撑，玻璃行业自身压力依旧较大，新增产线较少，尤其光伏玻璃产线仍面临放水或堵窑预期。纯碱行业供强需弱的格局延续，预计短期纯碱市场淡稳调整，价格成交灵活。
风险提示：煤炭价格、宏观预期、企业订单、库存变化及下游产线波动情况
